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起重机是起重机械的一种，中国古代灌溉农田用的桔棒可以看做是臂架型起重机的最早雏形。14世纪，西欧出现了人力和畜力驱动的转动臂架型起重机。随后在19世纪前期，出现了桥式起重机，这个时候，起重机的重要磨损件如轴、齿轮和吊具等开始采用金属材料制造，并开始采用水力驱动。19世纪后期，蒸汽驱动逐渐取代了水力驱动。20世纪20年代开始，由于电气工业和内燃机工业的迅速发展，以电动机或内燃机为动力装置的各种起重机基本形成。
今天我们分析的公司，法兰泰克，即是一家通过内生外延，不断向全球起重机及物料搬运解决方案供应商龙头迈进的上市公司。
法兰泰克成立于2007年，并于2017年登陆上交所，现已成为全球领先的起重机及物料搬运产品的专业制造和服务供应商。其主要产品分为欧式起重机、电动葫芦、工程机械部件和服务及零配件四大类。
公司产品以欧式起重机为主，提供从核心部件生产到部件组装安装再到售后维护服务的全产业链服务，广泛应用于装备制造、能源电力、交通物流、汽车、船舶、冶金、建材和造纸等行业，受单一行业周期波动的影响较小。
欧式起重机即桥、门式起重机，2018年度收入占比达到55%。随着其他业务增长，该占比逐渐下降。电动葫芦的生产与销售主要隶属于子公司诺威起重，2018年度为公司贡献了12%的营业收入。公司2009年开始从事工程机械部件的生产，主要由挖掘机部件、矿山设备部件等，规模不断扩大，2018年占比已增长至26%。
下游客户的分散以及定制化的生产方式，使得公司起重机产品具有较强的议价能力，能够保持相对稳定的毛利率。除电动葫芦外，公司其余产品毛利率均有小幅提升的趋势。
公司主营的欧式起重机（中高端桥门式起重机），主要用于厂房内部的物料搬运工作。与传统的国产和苏式起重机相比，欧式起重机具有重量轻、轮压小、设备净高度低等优势，同等条件下，因自重较轻可节省运行能耗30%以上，可以帮助客户降低成本。
目前我国桥、门式起重机行业市场以低端产品为主，截至2018年中高端市占率不足10%，随着国内经济高质量发展和制造业的转型升级，用户需求升级，欧式起重机市场份额有望稳步上升。
此外，起重机设备涉及上千种零件，结构复杂，整机制造商除核心部件及自制部分结构件以外，需要外购大量配套件和外协件。在核心部件中，电控系统为标准化产品，主要依赖于配套采购；而对于电动葫芦/卷扬小车等，法兰泰克则具有自主研发和制造的能力。
根据招股说明书，2016年上半年，公司自制电动葫芦生产的起重机占全部电动葫芦起重机（不考虑卷扬小车起重机）的比重达到56%。随着核心零部件电动葫芦自产逐步替代外购，公司起重机的生产成本有望逐渐降低。
电动葫芦是起重机的核心部件之一，属于轻小型起重设备。全资子公司诺威起重自2008年设立以来，从事起重机电葫芦的研发、生产与销售。
目前，公司自主生产的电动葫芦部分做为起升结构与起重机进行配套销售，其余则单独销售给起重机生产厂商。
除起重机及电动葫芦外，公司还提供零配件及后期升级维护服务。相比于国内竞争对手针对低端市场采用的经销商采购组装模式，公司专注中高端市场，提供产品和后续服务，对标竞争对手主要为国外起重机企业。
公司的工程机械部件板块主要为重工业生产商提供机械设备的配件，主要为卡特彼勒、沃尔沃的挖掘机产品提供挖斗、发动机框架等部件。工程机械产品的市场包括美国、法国、巴西，泰国，澳大利亚等数十个国家和地区。
该板块与起重机板块相对独立，且因为供应国际工程机械巨头，回款相比起重机业务良好，随着该板块业务占比的增加，可以平滑公司整体收入的周期性。
公司已于今年上半年完成智能高空作业平台车的首期研发工作，并于9月取得全资子公司法兰泰克（常州）工程机械有限公司的营业执照。目前尚处于小批量生产和销售阶段。
高空作业平台属于高空作业机械，高空作业机械是为满足高处作业的需要而设计和生产的一类专用设备，它可以将作业人员、工具、材料等通过作业平台举升到指定位置进行各种安装、维修操作，并为作业人员提供安全保障。
公司通过工程机械部件业务不断积累机加工业务know-how，可以顺利将相关生产、工艺经验延伸至高空作业平台业务。
对标欧美成熟市场，无论从总保有量、人均保有量还是产品渗透率来看，中国高空作业平台市场潜力巨大，2018年中国高空作业平台市场规模约28亿元，未来至少还有 5-10 倍成长空间。
公司上市以来，不仅通过内生方式自我成长，也在通过外延收购不断探求业务边界。从公司已完成的两次收购来看，不管是全资收购奥地利的特种起重机公司Voithcrane，还是收购专注水利水电缆索起重机的国电大力75%股权，均是围绕公司目前的能力半径向外延伸，稳健中也暗藏野心——即抢占物料搬运行业领先技术，稳步向全球起重机龙头迈进。
位于奥地利的Voithcrane成立于1946年，在1961年交付了生产的第一台起重机。该公司一直由Voith家族所有，并且在近20年来都是由职业经理人进行公司管理（职业经理人的管理模式减少了公司收购后的人员重组成本）。
作为专业化的特种起重机厂商，Voithcrane专注于为在汽车、金属、钢铁、木材等行业客户提供定制化的特种起重机，包括吸盘起重机（电磁、真空）、堆垛起重机、抓斗起重机等。
长期为客户定制化需求服务的经历，让Voithcrane在相关产品的生产布局、工艺路线和运营效率方面积累了丰富的行业经验，并且催生了许多设计精巧的方案。如可延长运行时间并且易于更换的特殊设计的车轮组系统；可有效控制载荷摇摆并显著延长钢丝绳使用寿命的专有防摇系统。其生产的在特殊工况（如室外、高温、防尘等）下使用的起重机处于世界领先水平。
标准化和模块化的设计理念贯穿于Voithcrane的各个环节，通过模块化的设计理念和标准化的系列产品，既提高了最终产品的安全可靠性，又能快速响应客户交付需求，这大大的提升了公司的运营效率。
相对于通用起重机，特种起重机的客户更加关心供应商的技术、质量、行业应用和客户口碑。Voithcrane凭借先进的技术、安全可靠的性能及专业的服务，深得用户信赖，在欧洲地区拥有广泛且稳定的优质客户群，包括西门子、宝马、奥迪、舒乐、蒂森克虏伯、维斯塔斯、福伊特造纸、阿尔斯通、瓦锡兰等众多国际知名企业。
受益于准确的市场定位、精湛的技术和专业的服务，Voithcrane长期以来都拥有稳健的资产负债表，保持着较高的盈利能力。2017/2018财年Voithcrane没有银行负债，实现营业收入3631.17万欧元，EBITDA率19%，净利润率13.2。
