事件：公司向不特定对象发行可转换公司债券申请日前获得证监会同意注册批复，将于3月31日开启进行网下申购，4月7日刊登发行结果公告，募集资金划至发行人账户。
铝模板渗透率提升空间大，前期需求低迷加速供给侧出清，今年以来行业需求端回暖态势显现。（1）铝模板渗透率快速上升，2020年达到30%，但市场空间中长期仍具备可观潜力。2021年以来需求低迷叠加下游信用风险暴露致使行业供给端加速出清，有利于龙头企业逆势提升份额。（2）今年以来行业需求回暖态势显现，2月铝合金模板行业运行发展指数为55.7%，新订单指数为56.2%，分别较上月上升15.6、21.1pct，也好于去年季节性变化，反映行业需求回暖信号。
租赁模式考验企业精细化管理能力，公司全流程信息化管理赋能，综合竞争优势突出。公司聚焦产品端保障高标准化率、回收率，通过全流程信息化管理赋能，加速模板周转、提升人效。公司打通售前、售中、售后全链条，客户服务能力强、黏性高，与国内大型建筑总包方和地产开发商建立长期合作关系，且初步建立海外销售网络。随着国内外加速布点，规模优势显现，且通过延伸爬架、PC构件等品类提升客单价。
可转债发行落地助力公司加速全国化布局和海外开拓。公司本次拟发行可转换公司债券总规模为61,403.30万元，拟用于江门基地二期、重庆基地一期的建设以及补充流动资金。我们认为可转债资金的落地将进一步优化公司资本结构，强化资金实力。一方面将助力公司加速全国化布局，重庆基地的建设将填补公司在西南市场的产能空白，支撑公司在成渝地区市场的加速开拓；另一方面也将支撑公司海外市场的开拓，江门基地扩产在保障珠三角大本营市场的同时还将辐射公司已有布局的东南亚市场。
盈利预测与投资评级：铝模板行业中长期渗透率将持续提升，供给侧经历出清，公司作为快速成长的铝模板租赁龙头，上市后加速国内外布点、扩张产能，延伸爬架、PC构建等品类提升客单价，且在信息化系统赋能下精细化管理能力、客户服务能力位居业内优秀水平，驱动收入、利润高速增长。我们维持公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润1.98/2.70/3.60亿元，对应EPS1.21/1.65/2.20元，市盈率33/24/18倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争程度超出预期、地产信用风险暴露、铝价大幅度上涨的风险。