2022年年报点评:产能持续扩张股权激励助推公司长远发展

事件概述:2022年,公司实现营收673.60亿元,同比增长0.74%;归母净利润2.97亿元,同比减少51.63%;扣非归母净利2.18亿元,同比减少65.14%。2022Q4,公司实现营收150.01亿元,同比减少14.20%、环比减少16.02%;归母净利润2.25亿元,同比增长489.04%、环比减少296.37%;扣非归母净利1.92亿元,同比增长474.29%、环比减少248.74%。

①量:2022年销量同比提升,市场占有率持续扩大。总体钢管产销量逆势增长,2022年工序产量为2,010.90万吨,比上年增加188.22万吨,同比增长10.33%;累计销量为1,363.15万吨,比上年增加156.46万吨,同比增长12.97%。江苏友发顺利达产并实现盈利,工序产量突破300万吨。唐山新型建材盘扣脚手架、方管事业部经营逐渐步入正轨。

②价:2022年毛利率同比下滑。2022年原材料价格剧烈波动,增大公司经营管理难度,使得2022年公司毛利率同比下滑0.60pct至1.93%。

③2022Q4公司归母净利润环比同比均增加,增利点主要在于主营业务毛利增加。

①推进全国战略布局计划,公司产能持续扩张。随着陕西友发和江苏国强生产基地的达产,以及唐山友发新型项目逐步投产,公司产能将持续增加,预计2025年公司产销量将达到1700万吨,将有效扩大品牌影响力和市场占有率,进而增强公司持续盈利能力和综合实力。

②公司加快产品结构调整,丰富产品品类建设。公司积极布局下游脚手架及爬架产品,可转债项目达产后将新增200万吨镀锌盘扣脚手架与18万吨爬架的生产能力,加快产业链延伸,丰富品类建设,优化产品结构,提振盈利能力。

③股权激励推出,助力公司长远发展。2022年8月,公司公布“共赢一号”股票期权激励计划,以及“共创一号”和“共享一号”员工持股计划,并计划增设净利润考核指标,充分调动员工积极性。

盈利预测与投资建议:公司始终保持行业龙头地位,随着产能逐步投放,我们认为公司产销量有望持续增加,同时产品结构调整或将进一步增厚利润,2023-2025年归母净利润预计依次为6.02、7.72和8.95亿元,对应4月24日收盘价的PE分别为15、12和10倍,维持“推荐”评级。

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