志特新材:2022年H1业绩超预期铝模板持续加大创利

事件:公司发布 2022 年半年报,报告期内实现营业收入 7.8 亿元,同比增长29.2%;实现归母净利润7078.6 万元,同比增长38.2%。

营收大幅增长,公司业务加速扩张,产品研发力度加大:2022 年H1 实现营业收入7.82 亿元,同比增长29.2%;单看Q2季度,公司营收5.19亿元,同比增长36.41,环比增长98.1%。公司2022 年H1 毛利率为31.7%,同比降低8.3个百分点;单看2022 年Q2季度,公司毛利率为32.6%,同比降低7.8 个百分点。公司2022 年H1净利润为7400 万元,同比增长30.6%,净利率为9.5%;单看2022 年Q2季度,公司净利润为6800 万,同比增长126.9%,环比增长超过10倍,净利率为13.1%。报告期内,公司扣非归母净利润为5400 万元,同比增长25.6%;单看2022 年Q2季度,公司扣非归母净利润达到5100 万元,同比增长122%。费用方面,销售费用同比增长2.21%,管理费用同比增长5.06%,研发投入同比增长22.05%;研发费用率的增长系公司加大了铝模、PC产品和信息化相关研发的投入。

铝模业务增速爬坡,带动H1 营收超预期:2022 年H1铝模板销售收入达到5.38亿元,同比增长5 倍,占公司总营收的68.87%;报告期内铝模板销售毛利率从去年同期的30.54%增长至今年36.92%,同比提升6.38 个pp,系铝模整体业务持续增长。当前铝模板行业仍处于高速发展阶段,铝模板在住建领域持续渗透。对标海外成熟市场后,未来智库预计潜在规模有望达625 亿元。铝模板可重复使用约150-300 次,铝模全产业链在绿色加持与政策导向下具备极高发展潜力,“以铝代木”为大势所趋,契合绿色建筑的发展趋势。

“N+1”战略打国内一站式服务模式,海外业务扩张势头强劲:公司在国内围绕主营业务,建立起以铝模、防护平台为基础的“N+1”服务战略体系,为客户提供定制化产品与服务,已形成了较为完整的渠道布局。公司于2014 年开始进军东南亚和印度地区,目前已在新加坡、马来西亚和柬埔寨设立的全资子公司,积极开展铝模销售与租赁业务。

盈利预测与投资建议:预计2022-2024 年公司归母净利润复合增速达到18.1%。

考虑到铝模“以铝代木”的趋势和行业集中度持续提升,主营业务处于高速增长期,爬架业务、防护平台业务增长也具有较高增长速度,我们充分看好公司未来的成长性,维持“买入”评级。

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