机器人第一龙头华为核心供货商34家机构扎堆极具稀缺性!

机器人概念叠加了算力、鸿蒙、芯片等热门的题材,可以说是代表着科技未来的方向,所以像银宝山新、亚威股份、超捷股份、赛为智能、科力尔、鸣志电器等机器人相关公司的热度都不低。

11月17日,深开鸿与乐聚机器人宣布,推出全球首款基于开源鸿蒙的KaihongOS人形机器人,这无疑是给人型机器人市场开了一个好头。

特斯拉人形机器人Optimus11行走测试结果即将揭晓;华为入局人形机器人。尤其是华为的入局,非常值得期待,或许不久之后又是一个新的遥遥领先。

在机器人赛道里,就有一个叠加新能源汽车、机器人概念并且还为华为供货的细分龙头——贝斯特。

贝斯特是国内领先的涡轮增压器零部件供应商,具备超20年精密加工技术积淀,近年通过兼并收购等方式入局新能车零部件及滚动功能部件业务。

目前贝斯特形成了三梯次战略布局:涡轮增压器零部件是近年营收占比超70%的现金牛业务;新能车零部件方面,产能建设及客户开拓持续推进,营收维持高增;滚动功能部件业务打开远期成长空间。

2018-2022年,贝斯特的营收及归母净利润的年复合增长超过10%,新能源汽车零部件业务营收实现迅速增长。

2023年前三季度,贝斯特的营收同比增26.7%至10.07亿元,归母净利润同比增36.7%至2.1亿元。

从2018年至今,可以发现贝斯特作为汽车零部件供应商,公司的毛利率多年维持在35%左右,显著优于蠡湖股份、科华控股、华培动力等同行,反映出公司产品较高的附加值与生产工艺水平。

贝斯特所做的产品主要原材料是铝、铜、钢等金属,近几年原材料价格上涨,这在一定程度上,影响了公司的毛利率。但是,贝斯特却能够做到毛利率保持相对稳定,净利率常年维持在20%左右,这反映出了贝斯特强大的成本控制能力。

2018-2022年,贝斯特的流动比率和速动比率最小值分别为2.7和1.56,能够对短期负债的偿付进行充分覆盖。

一般来说,我们用净现比来来衡量公司净利润中现金含量是否高。净现比大于1的公司是很优秀的,这种公司的产品或服务往往供不应求,在行业内有较高的行业地位,在整个产业链中对上下游有强的议价能力(对上游供应商先货后款,对下游经销商要求先款后货)。

贝斯特就是这样的公司,近几年,公司的净现比基本都大于1,可以看出公司的盈利质量非常健康,内源性融资能力强,能够为公司未来转型升级过程中的潜在资本性开支提供有力的资金保障。

贝斯特具有机器人、新能源汽车、华为汽车等概念,目前来看,公司未来的看点主要是在新能源汽车和人形机器人方面。

贝斯特近年通过收购赫贝斯、易通轻量化等公司入局新能车零部件业务,进入特斯拉等客户的供应体系。并且,氢燃料电池汽车受政策驱动加速发展,公司在技术研发及客户开拓上具备先发优势,布局初期在2018年就成功交付了下游客户霍尼韦尔氢燃料电池核心配套组件,并且在本田clarity新能源车上车,目前相关客户已拓展至博世中国、盖瑞特、海德韦尔、势加透博等国内外优质企业。

除此之外,新能源汽车市场关注度很高的华为汽车,贝斯特也是其供货商。之前,贝斯特在互动平台表示,华为汽车旗下问界增程式混动车车型搭载了公司涡轮增压器核心委部件。未来,随着华为汽车的崛起,贝斯特有望成为汽车零部件制造领域的黑马。

贝斯特是国内涡轮增压器零部件龙头,较早就切入机器人赛道,目前滚珠丝杠已经量产出货,行星滚柱丝杠在研。

特斯拉Optimus机器人产业化落地后有望为行星滚柱丝杠开拓超百亿的增量市场空间。Optimus的上肢关节采用滚珠丝杠,下肢采用行星滚柱丝杠,海外舍弗勒售价2万/个,远超过特斯拉的预期成本,所以国产化是必然路径。

从全球范围看,中高端滚珠丝杠主要为外资垄断,中国大陆厂商在中端滚珠丝杠的份额为30%左右,高端市场份额约5%,国产替代空间巨大。在国产丝杠企业里,贝斯特是具有先发优势的,有望优先吃到这个市场的红利。

一方面滚珠丝杠作为机床的核心零部件,贝斯特原有的机床供应商未来可以转为公司下游客户。一方面由于工装夹具和工业母机在生产过程中具有协同性、客户群体重合,公司与原有工装夹具客户的合作也使得公司更容易进入工业母机市场。

需要注意的是,丝杠的核心设备是磨床,磨床直接影响了产品性能和放量,这一块设备被进口企业卡脖子。并且,丝杠还是重资产行业,投入产出比约在1:1-1:1.5。目前,磨床基本都是采用的日本日本三井,不仅交货周期很长而且还难买,而贝斯特一期5亿产值的设备已经到位,甚至还多定了几台,基本上是国内三井磨床最多公司。要知道,没有足够的设备是无法量产的。

根据现有的消息,今年年底贝斯特预计会有机器人领域的测量产品出来,后期会进行封样等。

最后总结一下,贝斯特具备华为汽车和人形机器人双重概念,并且都是所属赛道的细分龙头。贝斯特提前布局、领先验证、产业化较快铸就的竞争优势,有望优先享受滚动功能件国产替代下的发展红利。

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